试点机构积极储备项目保险资管交易所ABS业务有望扩容

自沪深交易所同意首批5家保险资管机构试点开展资产证券化及不动产投资信托基金(REITs)业务以来，5家试点机构积极开展相关业务。截至目前，国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管5家试点机构已发行多只ABS产品。

业内人士表示，保险资管机构参与ABS及REITs业务有助于增厚其投资收益，也有助于盘活存量资产，服务实体经济。当前，保险资管机构正在储备和申报新项目，未来保险资管机构担任管理人的ABS及REITs产品有望进一步扩容。

多只产品落地

资产证券化是指金融机构或企业将某一类未来能产生收益的资产进行组合，并以其未来收益作为支撑从而进行证券化的过程。此前，保险资管机构仅能以投资者身份参与交易所ABS业务，自2023年10月沪深交易所批准5家保险资管机构试点开展ABS业务之后，保险资管机构能够以投资者和管理人双重身份参与交易所ABS业务。自试点以来，相关机构积极发行相关产品。

2024年12月，太保资产作为管理人的“太保资产-西安高新-国家双中心丝路科学城产业园1-5期资产支持专项计划”获得上交所反馈，拟发行规模30亿元。

此前太保资产已有ABS产品落地。2024年11月，太保资产作为管理人、太保寿险作为发行人的“太平洋寿险保单贷款2024年资产支持专项计划”成功发行，发行规模5亿元。2024年7月，太保资产作为管理人的交易所ABS产品“河南投资-北京新易应收补贴款2024年绿色资产支持专项计划”成功发行，发行规模8.6亿元。

2024年11月，人保资产发起的“人保资产-人保寿险保单质押贷款1期资产支持专项计划”成功设立发行，该保单贷款ABS储架规模40亿元，首期发行规模20亿元；2024年7月，平安资管作为计划管理人的“平安资产-中航租赁2024年第1期绿色资产支持专项计划”在上交所成功发行；2024年5月，泰康资产作为计划管理人的“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”在上交所成功发行，实际发行规模12.64亿元；2024年4月，国寿资产作为计划发行人的“中国人寿(601628)-创工融资租赁资产支持专项计划”在上交所成功发行，发行规模8亿元。

从基础资产来看，5家保险资管机构作为计划管理人参与的ABS业务，基础资产主要包括保单质押贷款债权、租赁资产、应收账款等。

除了以管理人身份参与ABS业务之外，保险资管机构也积极参与ABS业务投资。国寿资产相关业务负责人表示，目前交易所共落地5单持有型不动产ABS，合计规模116.99亿元，国寿资产作为总协调人和最大投资人牵头参与其中3单，合计投资规模71.83亿元。

经验仍需提升

业内人士认为，ABS和REITs是盘活存量资产的重要工具，保险资管机构参与ABS及REITs业务为其提供了多元化的投资渠道，ABS收益率一般比债券收益率高，有助于增厚险资投资收益，同时有助于盘活企业存量资产，服务实体经济。

太保资产相关负责人表示，保险资金作为资本市场的耐心资本，具有长期性、稳定性的特点。在长期利率中枢下行，资产配置、风险管理难度加大的背景下，保险资管应充分发挥资产证券化产品的优势，助力保险资金优化资产负债匹配管理，提高投资收益，提升投资效率。

尽管首批5家保险资管机构已相继开展ABS及REITs业务，但整体来看，产品发行规模还相对较小，由于试点业务开展时间较短，保险资管机构在开展ABS、REITs业务过程中还面临一定困难。

上述国寿资产相关业务负责人表示，总体而言，保险资管机构开展ABS、REITs相关投行业务的人员数量较少，经验仍需提升。此类业务对产品管理要求较高，且涉及较复杂的交易架构和专业知识，需要既懂保险投资又具备证券、资产管理、项目运营等多领域知识能力的复合型人才，保险资管机构前中后台相关人才队伍建设需要整体加强。

业内人士还表示，开展资产证券化业务对保险资管机构风控、管理等能力提出更高要求，后续仍需对相关产品的合规情况、运营情况、投后管理等保持关注。

项目储备丰富

当前保险资管机构正在积极储备和申报新项目。业内人士认为，随着管理经验逐步丰富，保险资管机构担任管理人的ABS及REITs产品或进一步扩容。未来保险资管机构需要注重提升专业化管理能力，推出特色化产品，增强市场竞争力。

联合资信报告表示，保险资管ABS业务具有较大的发展空间，一方面，保险资管机构在以往开展的资管业务中积累了大量基础设施类资产；另一方面，当前保交所ABS存在一部分可以直接转化成标准化债券资产的产品。此外，鉴于保险资金作为长期资金，与部分基础设施类ABS产品，如CMBS等产品期限相匹配，存在产品配置需求。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆建议，保险资管机构在开展ABS与REITs业务时，应提升专业化管理能力、注重产品创新、深化与基础设施领域的结合并拓展新的投资领域，以实现业务可持续发展和市场影响力的提升。

巨丰投顾高级投资顾问朱华雷表示，保险资管机构在产品设计上可以不断创新，打造特色化产品。比如，结合保险资金长期性和稳定性特点，开发适合险资配置需求的ABS和REITs产品；根据不同投资者的需求创设多样化的产品；加强与公募基金等机构的合作，共同开发和管理ABS和REITs产品。

太保资产相关负责人表示，该公司与旗下国联安基金密切配合，积极推动持有型不动产ABS、类REITs和公募REITs等多层次资产证券化产品线建设，目前在新能源、新基建等领域都有项目储备。

国寿资产相关业务负责人表示，国寿资产正在积极筹备公募REITs业务，旗下的国寿安保基金可作为公募REITs业务中的公募基金管理人，双方可探索母子公司业务协同模式，合作开展公募REITs业务，共享客户和资源，打通彼此的资产端和资金端，形成闭环管理，共同拓展管理规模和客户服务领域。在项目储备方面，国寿资产长期注重对能源、基础设施等项目的股权投资，正在与相关被投企业密切沟通，挖掘适合发行公募REITs的相关资产。

ABS和REITs是盘活存量资产的重要工具，保险资管机构参与ABS及REITs业务为其提供了多元化的投资渠道，ABS收益率一般比债券收益率高，有助于增厚险资投资收益，同时有助于盘活企业存量资产，服务实体经济。