“工业味精”全球供应趋紧预计仍有涨价潜力

由于价格迅速上涨、海内外价差较大，有“工业味精”之称的锑最近站在了市场的聚光灯下。上海钢联数据显示，3月12日国内1号锑锭价格为20万元/吨，相较于2025年年初已上涨5.7万元/吨。今年2月以来，锑价涨幅已超40%。不过，海内外锑锭价差仍接近20万元/吨。

锑价上涨有力提振了相关上市公司股价。截至目前，2月以来，华钰矿业、湖南黄金、华锡有色股价涨幅分别达到68%、33%、33%。业内人士表示，由于供应紧张、需求稳定，后市锑价仍有上涨潜力。

海内外锑锭价差悬殊

从价格走势看，国内锑锭价格从2024年4月开始快速上涨，2024年6月至2025年1月价格较为稳定，在14.2万元/吨至16.3万元/吨的区间内震荡。2025年2月以来，国内锑锭价格迅速攀升，上涨了5.8万元/吨，涨幅达40.8%。

据Fastmarkets数据，3月12日海外锑锭价格为53500美元/公吨，比国内价格高出19万元/吨。

海内外锑锭价格出现高价差与我国锑出口管制有关。2024年8月15日，商务部、海关总署发布《关于对锑等物项实施出口管制的公告》，我国对锑矿及原料、金属锑及制品、锑的氧化物、锑化铟等物项实施出口管制。

富宝资讯分析师全坤表示，全球锑资源的静态储采比为24年，而我国仅为16年，出口管制有利于合理规划锑资源的开采和利用，实现资源可持续开发。

“我国是重要的锑供应国。”上海钢联锑分析师陈琪琪表示，出口受限后，国内锑需求量减少，国内价格有所回落，海内外价差拉大。

2025年2月以来，国内锑价开启了新一轮的拉涨。陈琪琪解释称，部分锑原料厂商春节前承接的订单需要节后交付，而节后新订单的出现对锑原料提出需求。不过，国内生产的锑原料无法完全满足国内使用需求，因此往往需要进口部分锑原料用以补充。进口锑矿的高价现状、国内现货市场的供应紧张均推动国内锑价上涨。

锑价上涨提振公司业绩

海关总署发布的信息显示，当前锑的氧化物出口的税则号列已恢复。有业内人士解读，拥有出口资质的企业可陆续在网上申请出口许可证，目前出口许可证发放正常。

湖南黄金3月11日表示，近期公司子公司中南锑钨有少量氧化锑出口销售，出口价格根据国别地区同行综合参考，高于内销价格、低于海外MB价格，介于两者之间相对合适的价格。金价和锑价上涨对公司业绩有正向影响。

事实上，锑价上涨对相关上市公司的业绩、股价均起到提振效果。

湖南黄金2024年业绩预告显示，预计公司2024年扣除非经常性损益后的净利润同比增长60%到90%，业绩上涨主要原因是公司金、锑产品销售价格同比上涨。华锡有色预计2024年公司扣非净利润增幅为84.08%到102.80%，产品销售价格较上年同期上涨是业绩预增的原因之一。

华钰矿业则预计2024年扣非净利润同比增加271.95%到354.60%。2024年公司国内项目主营金属矿产品需求整体向好，价格总体保持高位运行。境外子公司塔铝金业封闭式股份公司康桥奇金锑项目运营能力提升，受益于产品量价齐升，公司盈利能力增强。

产品价格走高，上市公司股价也接连飘红。相较于2月5日收盘价，华钰矿业、湖南黄金、华锡有色3月12日收盘价已分别上涨68%、33%、33%。

华锡有色证券部人士向记者表示，锑产品价格走高对公司业绩有提振作用，但价格维持较高水平的时间存在不确定。市场存在惜售情绪，锑产品实际成交价甚至高于网上报价。

3月以来，华钰矿业已发布了两次股票交易异常波动公告，提示投资者近期锑产品价格涨幅较大，存在较大风险。公司主营产品之一为锑精矿，2024年前三季度锑精矿收入占公司总营业收入的10.99%。

锑价或仍有上涨空间

虽然海内外锑价已经历了一轮较大涨幅，但业内人士认为国内外锑价或仍有上涨空间。

中金有色团队表示，保守假设2025年锑品月均出口量维持在2024年12月的水平，锑矿进口量由于成本高企而大幅收缩，测算2025年国内锑供需缺口或达2.5万吨，占国内总需求的24%。

中邮证券在研报中表示，从锑的国内下游需求结构看，阻燃剂占比43%、光伏超白玻璃占比30%、聚酯催化剂占比14%、合金应用占比11%。

陈琪琪认为，目前国内锑需求较为稳定。鉴于国内供应紧张，短期仍看涨锑价，但锑价已涨至历史高位，长期走势尚不明确。

从全球来看，供应紧张、冶炼产能不足局势或延续。俄罗斯矿商极地黄金近期发布的2024年运营公报显示，2024年公司锑产量为12672吨，同比减少53%。其中2024年下半年锑产量为4056吨，同比、环比分别减少70%、53%。

中金有色团队预计极地黄金2025年锑供应或大幅收缩，将进一步加剧全球锑供应紧张态势。

中金测算，2024年极地黄金锑矿产量占全球比例约为10%，在全球锑矿供应刚性背景下，其供应大幅收缩或对全球锑行业供需产生较大影响。一方面，极地黄金已完成Olimpiada项目中含锑的Vostochny矿坑第四阶段开采，并加强了矿坑第五阶段的剥离活动，公司预计这一进程将持续至2026至2027年；另一方面，2024年底极地黄金锑存货价值约100万美元，较2023年底2200万美元的存货价值大幅下降，表现出2024年极地黄金已大幅消化锑库存。