被低估的高温超导先行者！联创光电：超导并表深化创新驱动产业升级

8月5日晚，联创光电宣布，公司拟以自有资金收购江西省电子集团有限公司所持有的江西联创光电超导应用有限公司(以下简称“联创超导”)8.00%股权以及共青城智诺嘉投资中心(有限合伙)持有的联创超导3.00%股权，联创光电对联创超导的持股比例将从40.00%提升至51.00%，并与电子集团以及智诺嘉分别签署了《盈利补偿协议》。

协议约定，联创超导在2024年-2026年实现的经审计合并报表归属于母公司所有者的净利润累计不低于60,000万元，该协议充分体现了联创超导对实现长远目标的乐观预期，而智诺嘉是联创超导核心技术与管理人员持股平台，不属于公司关联人，自愿与公司签署《盈利补偿协议》做出业绩补偿承诺，无疑彰显了联创超导的核心技术与管理团队对联创超导业务发展的坚定信心。此外，结合联创超导整体资产评估值、实际交易折扣、业绩补偿承诺等情况综合分析，联创光电在此次交易中也充分保护了中小股东的利益。

海内外企业押注可控核聚变 产业化营收显行业地位

2020年以来，在投资前沿科技的大趋势和低碳战略的背景下，可控核聚变资本市场融资规模快速增长，截至2023年，全球已有超过30家公司正在致力于实现核聚变的商业化。美国TAE作为场反位形装置代表之一，融资额达到12.5亿美元，投资方包括谷歌、美国石油公司雪佛龙等，目前估值超过了26亿美元。从麻省理工大学孵化出来的美国CFS公司，累计获得的融资额最高，目前已达20亿美元，其中单笔融资达到了18亿美元，投资方包括比尔盖茨、索罗斯、谷歌母公司Alphabet等，投后估值达100亿美元。值得注意的是，CFS公司商业化的产品只有可控核聚变一个应用场景，而联创超导现阶段商业化的应用场景就有金属热处理、磁控硅拉单晶生长炉和可控核聚变3个应用场景。

今年7月，中国石油集团也正式涉足核聚变领域，与合肥科学岛控股各出资29亿元持有国内可控核聚变初创企业聚变新能20%的股权。此外，聚变新能原股东安徽皖能丰禾聚变科技、合肥产投新能科技、安徽省科创投资也增加出资额，公司的注册资本金也从50亿元增资到145亿元，翻了近两倍。

联创超导在核聚变领域继2023年8月完成了高温超导集束缆线技术突破后，又于2024年4月完成了基于集束缆线的D型超导线圈的研制和低温实验，验证了集束缆线设计与制造工艺的可行性。据了解，未来聚变堆超导磁体要实现20T以上的高场环境，基于高温超导集束缆线的磁体是关键，因为其具备强场条件下的万安级高载流密度、运行损耗低的显著优势。核心技术的连续突破也标志着联创超导已经具备了用于大型高温超导磁体的综合性设计和批量化制备能力,在该领域的研究处于国际第一方阵。

据悉，除了商业化进程加速的可控核聚变领域，联创超导在高温超导感应加热装备以及高温超导磁控硅单晶生长炉领域已经实现规模化产业应用。公开信息显示，联创超导自2019年成立以来，专注于高温超导高端装备的研发、设计及生产制造，面向市场提供基于高温超导磁体技术的高端装备，是国际上为数不多的高温超导应用技术综合性解决方案提供商，2023年，联创超导研制的世界首台兆瓦级高温超导感应加热设备成功投产并且形成了大、中、小三种功率的标准化产品。同时，联创超导将高温超导磁体与单晶炉在控制和结构上融为一体，完成了磁控光伏单晶炉设备的研制。联创光电年报显示，2023年，联创超导实现销售收入7,539.82万元，实现归母净利润678.55万元，首次实现扭亏为盈。

公告显示，联创超导的市场价值评估值为55.75亿元，相较于处于同一技术梯队的CFS、聚变新能等核聚变领域的明星初创企业，联创超导已正式实现产业化，其价值评估或许略显保守，而在此次交易中，为减轻联创光电负担，最终按评估结果的80%作为交易对价基础，结合2024年-2026年连续三年的业绩承诺，再根据联创超导净利润承诺数进行模拟计算，联创光电整体仅按照22.30倍P/E收购,也显著低于目前公司29.38倍的动态P/E，对于联创光电以及其中小股东来说，联创超导未来无疑还有较高的投资潜力以及上升空间。

承诺协议彰显发展信心 业绩确定性增强

公告显示，联创超导并表后将继续坚持高温超导磁体系列产品“三位一体”的发展战略，结合政府人才引进政策，扩大研发及生产团队规模，扩大市场规模，实现生产能力、技术研发、经营业绩的多方位提升。

在研发端，联创超导持续开展光伏单晶炉用超导磁体的技术优化与降本工作，完成电子级硅单晶炉用超导磁体的设计开发，配合公司完成磁体生产线建设、自主研发磁体生产线相关设备，改进工艺流程，开展可控核聚变用高温超导磁体的研发、平台建设等工作。

在生产端，实施磁体部件、超导磁体、感应加热设备、磁控光伏硅单晶炉一体化生产管理体系，推进标准化高效生产作业流程，提高产品按时交付能力，加快推进超导特种装备厂房工程建设及产线建设，有效提高产能，降低生产制造成本。

值得一提的是，联创超导承诺在2024年-2026年连续三年实现的经审计合并报表归属于母公司所有者的净利润累计不低于60,000万元，平均来看仍较2023年净利润678.55万元提升较多。联创超导纳入公司合并报表后将为联创光电未来业绩提供新的保障。

据年报信息显示，联创超导目前高温超导磁控硅单晶设备在手订单体量超过300台。公司此前于互动平台表示目前样机反馈情况良好，已正式开始批产，并将于2024年年内完成不少于50台的交付任务。可控核聚变方面，联创超导与中核集团的合作也有了新进展。近日，集团与中国核建在上海就共同推进“星火一号”聚变-裂变混合示范堆的建设达成初步合作意向，双方将通过强强联合，共同书写核能发展的新篇章，加快发展核能新质生产力，抢占战略制高点、形成我国核能国际竞争优势。